一下券商的固定收益业务是怎么做的？

2024-02-08 19:01:50 | 来源: 互联网整理

一、简单说一下券商的固定收益业务，这个应该对小白们来说可能有点帮助。

由于我们国家固定收益业务开始比较晚，所以对于定个固定收益证券业务目前来看整体还是相对粗放的管理。各类机构都可以参与这个业务，金融机构和非金融机构，由于各机构情况不一样，这次我们先说一下证券公司的固定收益业务的情况吧，可以为各位小白择业提供一些帮助。

当有国内券商固定收益业务：

主债券承销与发行，公司债券和企业债的承销与发行，主要包括了融资顾问服务，发行方案的设计比如说：票面利率的确定、发行期限的确定、债券条款的制定、增信措施的选择、发行时间的把握等，另外，固定收益还有一个承做，这个很多应届生相对容易进入的岗位，之后有发行材料的申报、债券存续期间的汇报服务，最后销售阶段还有路演，询价与定价等，上市之后，还有主承的信息披露及后续的其他服务。

作为中介机构，券商扮演的角色是一个为发行人服务的机构，当然，也包括为投资人服务，但由于是发行人付费的机制，导致了市场大部份中介机构更为偏向发行人。毕竟拿人的手短。

规模较大的券商还有销售交易业务， 这个业务其实就是对券商来说的中间业务，准备一部分的结算资金做撮合交易，就是像货币中介公司一样，一边给买方报价，一边给卖方报价，交易的时候，过一道他们账户，中间赚点差价。一方面可以促进债券的流动，另一方面也可以做收益。还有就是之前非常有名的代持业务，就是帮助客户持有一段时间，持有期间赚点票息和融资成本之间的价差。这类属于帮忙的业务，一般券商比较多，而且自营交易可以当日反向，所以有天然的优势。当然，随着撮合交易近几年的越来越难搞之外，销售交易员更多的转向的一般的债券交易员了，一般券商都会招销售交易这个岗位。看一下民生证券的销售交易：

还有就是做市交易，这个和前面提到的销售交易不太一样，这个做市交易需要是做市商才可以搞。这个有做市任务，监管机构每年会也进行考核，这个就不详细说了，一般资管产品交易过程都要找做市商进行做市过券。这算是一个被动的业务需求，但中间也有过券的价格偏离控制，还有过券费，可能费用不多，但量起来之后可能也有不少的收益。如果遇到比较烂的券，那么做市商也很找； 还有就是比较小的机构做市商也不一定给帮忙过券，原因就是存在可能结算失败的风险。银行间市场做市商如下，做市商机构体量相对较大，银行间做市商，也只有头部券商了，当然，也表偿试做市机构，大体和做市商一样。

偿试做市机构：

发现没有，其实大部分都是银行！！

券商还有就是经纪业务民生证券下载，说白了就是在券商开户，用他的客户端进行交易，券商赚取交易佣金。这个和股票差不多。

我们来说一下券商的投资业务，一般银行间交易所留存的投资交易品种，就是国债、企业债、公司债、金融债、短期融资券、中票期据、资产支持证券、等这些固定收益类产品，交易方式就买卖债券和用债券进行质押回购。当然，衍生品里还有利率互换、国债期货。

券商还有投顾理财业务，就是用自身的投顾资格为客户进行资产管理业务，这个和资管牌照还不太一样。资管是动动管理业务，为产品的投资业绩负责，而投顾业务一向就是提个投资建议，或者进行融资服务顾问，责任比资管业务要小很多。这类业务好像是近几年刚兴起的，作为债券的承销和投资交易综合业务的衍生，资管是收取管理费，而投资顾问则是收取咨询顾问费了。

另外，券高作为市场化程度非常高的机构，一般牛市会疯狂招人，熊市会疯狂的裁人，前些年的申万裁员风波、还有招商证券的也有，所以券商的压力会更大一些，除非混到相对高的位置，否则很难稳定。

还有值得一说的是，FICC最近是很热的词，很多券高也在向这个方向转型，开展创新业务，比如做股权与债权结合起来做、做分级基金、搞两融，做国债期货等，这些业务结合起来就有很大的创新方案出现，满足资产的结构化收益、还有换汇和套保需求。

券商自营的投资经理一般权限较小，大部份券商固定收益部的投资总监或者总经理才是固定收益业务权限最大的人，买券、卖券、开展中间业务基本是一把手定的，投资比理大部分只是投资建议权，或者是根据上面的指示去寻找标的，其实质更像是投资助理，权限可能比公募基金的基助还小。

二、接下来，我们说一下券商目前的组织形式

有人会说，这算什么？组织形式有什么好说的呢，慢慢讲，券商现在组织形式多样，固定收益部主要分为三大类，一个大部门的组织形式，固定收益部设为一级部门，一级部门总基本就是公司副总裁级别，一般这个部门的一把手会比其他部门职级更高一些，比如典型东方证券。这个部门基本上涵盖了公司固定收益部的全部业务，包括主动投资业务、销售交易业务、但是一级承销业务放在了投行部。固定收益的投资业务呢，就放在了自营。当然有的会放在固定收益部。

另外还有一种，像中信证券，以销售交易部门为主导的，下设固定收益部，这个部门一把手基本就是普通的部门经理，同级的部门就是股票交易部、另类投资部、交易部（中央交易室）。

最后就是事业部制，像首创证券、平安证券这类。以平安为例，他们有三大事业部，投行事业部、固定收益事业部、资管事业部，想想管这三个部门的那个人，约逼是一大佬了。

以上三种事业部本身各有优缺点，基本是按业务的种类来划分的，学的是美国的那一套经验，不同组织形式投资交易权限不太一样，所以还是要根据实际的业务来看，但有一点可以确定，交易员基本没有什么权限，纯执行交易，职级越大，权限越大（有点废话），但仔细想想，这个权限的大小的区别可能只有职级越高的才感受越深。

有的交易投资经理就可以决定，有的交易要一层层请示，有的交易还要经常开会，所以不同的组织形式对效率还有投资交易的自主性是大大不同的。

三、再说一下固定收益类证券的比较，这里列一个表就可以（知乎上的格式不好调，弄了半天还是这个样子，就凑合看吧）：

四、证券公司在固定收益市场的地位

证券公司属于非银范畴，所以除非是大的券商，其他在固定收益市场上一般般，这个市场还是以银行为主，但券商主要还是中介服务，但还是各个方面面临着银行的挑战，小券商自营盘规模太小，翻不起什么浪，中等券商自营盘的规模也不大，但杠杆率相对较高，也是借钱大户，尤其是小券商主要是靠其他业务支撑，比如做通道业务，赚赚经纪业务这样子。

券商整体也是融资大户，一般借钱账户也是他们，还有就是更加尾部的私募机构了，整体券商融资能力也非常受限，一般交易员也是天天向市场融资。从信用拆借来看，券商扩展交易对后难度较大，而且现在证券公司发行的公司债、次级债等债券难度也很大。所以自己也没什么钱。大券商还好，小券商也很一般，虽然拿着牌照，但工作难度依旧很大。

证券公司后台托管能力跟银行相比也有很大的差距，券商一般只负责对账户信息的管理，发一发估值表，有的差一点的话，估值表还经常出错。在做OTC 业务时，券商的技术系统支持能力就差很多了，交易结算方面银行就体现了天然的优势，笔者曾经做过一个业务，券商托管磨磨唧唧，差点把业务搅黄了，这效率也没谁了，之后基本再也没有用过券商结算模式。两个字，只能说垃圾，有跨市场调款的经验，应该很能明白我说的。

由于市场化程度较高券商也是固定收益中创新业务也比较活跃，一般新花样，券商玩的比较6，一般套路就是券商想方案，银行出钱。当然一些银行创新能力也很强，像兴业银行，同业之王不是白叫的。